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太平洋证券正在修复预期差

2019-08-15 16:23:04来源:励志吧0次阅读

太平洋证券:正在修复预期差 2017-07-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

主要结论:我们认为,近两日市场的高波动率体现出风险偏好以及风格偏好的重塑、转移,资金正在重新腾挪、布局。我们再次重申核心观点:

第一,坚定看好本轮经济小周期复苏的进程,对下半年市场持乐观态度。

第二,认为本轮慢牛的核心驱动力源于供给侧改革之下,行业集中度提升带来的龙头效应显现,除此之外,大量新股上市造成A股市场存在较大的估值重构需求。第三,三季度,建议超配银行、房地产、煤炭等有业绩保障的低估值行业,强烈建议关注三季度初期周期品的配置机会!第四,对于创业板在三季度的表现,我们认为中小盘股的调整才刚刚开始,而并非最后一跌。从估值角度来看,创业板最低估值水平为28.96倍,结合当前创业板中报业绩预披露情况来看,一季度创业板净利增速仅11.27%,大幅弱于主板,且年中报业绩预增比例低,市值前二十的公司更是出现了信任危机。以当下46.85的估值来看,仍存在较大调整空间。

最近两个交易日,市场波动率较大。7月17日,上证指数下跌45.96点,创年内最高单日跌幅,从风格指数及行业分布观察,当日出现市场偏好向大盘绩优蓝筹转移的迹象:代表中小盘的中证1000回调幅度最大,涨幅-5.05%;代表创业板涨幅倒数第二,为-4.69%;中小300涨幅倒数第三,为-3.34%;与之相反,分别代表大盘、大中盘的上证50与中证100表现优异,涨幅分居前二,分别为1.22%,0.59%。7月17日涨幅靠前的行业分别为银行、采掘与非银金融(以申万一级行业分类),其中银行涨幅2.51%,采掘0.92%,非银金融-0.73%。

我们认为,最近两个交易日市场波动率较大主要来自于预期差的修复。

其中包括两部分,一是市场对于创业板尤其是创业板权重股业绩低于预期的担忧。例如,乐视网事件继续发酵,资金链紧张进一步加剧投资者的担忧。温氏股份年中报盈利预计同比下降73%以上,神雾系的神雾环保神雾节能以及三聚环保遭遇财报质疑,掌趣科技中报预计同比利润下降20%-50%;二是,投资者对未来强监管的预期自金融会议召开后进一步强化。7月14日至7月15日的全国金融工作会议淡化了上一届会议所强调的改革与创新,重点强调未来加强监管的重要性,要把防范化解系统性金融风险放在更重要的位置。态度十分鲜明:国家在金融工作的思维从鼓励创新到划定风险底线。我们认为,第五届全国金融工作会议与未来即将召开的十九大在政策方针上一脉相承,所定下的监管基调为中期战略,故监管层面的放松在中期无法预见,反而监管趋紧将会成为持续发酵的慢变量。

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